Hernández de Cos aboga por mantener parte de los planes del BCE contra el Covid más allá de la pandemia
19:56
28 Julio 2021

Hernández de Cos aboga por mantener parte de los planes del BCE contra el Covid más allá de la pandemia

''Sería deseable discutir la posibilidad de que nuestros programas de compras futuros mantengan algunos de los elementos de flexibilidad del PEPP'', asegura

El papel del Banco Central Europeo (BCE) ha sido una de las claves para que los países europeos hayan soportado hasta ahora los efectos de la crisis del coronavirus en sus economías. La institución presidida por Christine Lagarde ha flexibilizado aún más la ya de por sí laxa política monetaria que venía manteniendo en los últimos años y el máximo responsable del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, cree que "sería deseable" que una parte de esa política flexible se mantuviera más allá de la pandemia.

"La principal lección que se deriva del programa PEPP es que la flexibilidad en la distribución de las compras de activos ha aumentado notablemente no sólo la efectividad sino también la eficiencia de nuestras compras de activos. Por tanto, sería deseable discutir la posibilidad de que nuestros programas de compras futuros mantengan algunos de los elementos de flexibilidad del PEPP", ha asegurado en una entrevista con Bloomberg.

El Programa de compras de emergencia contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés) es uno de los instrumentos que el BCE desplegó desde el inicio de la crisis para ayudar a los estados miembros de la Eurozona a capear el impacto de la parálisis económica provocada por el coronavirus.

No ha sido su único instrumento en estos últimos meses, pero sí uno de los más importantes a la hora de proporcionar un soporte, un colchón, a los países con más dificultades para afrontar la factura de la pandemia.

Aumento de la deuda

Esa factura se ha traducido en un aumento vertiginoso de la deuda, especialmente en países como España, que ya partía de niveles elevados. Según datos de Eurostat, el endeudamiento de nuestro país escaló del 95,5% del PIB al 125,2% en el año de la pandemia, hasta el primer trimestre de 2021 y sólo Grecia (209,3%), Italia (160%), Portugal (137,2%) y Chipre (125,7%) superaron el balance final.

El BCE, según reconoce Hernández de Cos en la entrevista, seguirá de cerca esa evolución, entre otros parámetros, para tomar cualquier decisión sobre la continuidad o no del PEPP más allá de marzo de 2022 como está previsto.

El gobernador del Banco de España considera que es "pronto" para que el Consejo de Gobierno del BCE empiece a debatir el futuro del PEPP, "en un contexto en el que todavía existe una incertidumbre muy elevada, como el actual, no debemos anticipar de manera prematura esta discusión".

Inflación

Una vez finalice la pandemia, el BCE deberá definir su política monetaria para garantizar que se alcanza el nuevo objetivo de inflación, lo que requerirá de unas actuaciones u otras en función del contexto macroeconómico y, en concreto, de las perspectivas de inflación.

La nueva estrategia del BCE, según Hernández de Cos, "deja bien claro" que desde el Consejo de Gobierno del organismo considerarán, "conforme sea necesario", nuevos instrumentos de política para lograr su objetivo de estabilidad de precios.

En su opinión, la declaración del BCE de que se requiere una acción particularmente enérgica y persistente para evitar que se genere un sesgo persistente a la baja en la inflación ante perturbaciones negativas es particularmente importante y la forward guidance debe recalibrarse para adaptarse a la nueva estrategia.

Según resalta, el hecho de que se señalice que los tipos de interés no aumentarán hasta que el BCE observe que la inflación se sitúa en el 2% "bastante antes del final de su horizonte de proyección y de forma duradera en el resto de dicho horizonte" y que el progreso observado de la inflación subyacente está suficientemente avanzado para ser compatible con una estabilización de la inflación en el 2% a medio plazo, subraya el compromiso del organismo con el mantenimiento de una orientación de política monetaria "persistentemente acomodaticia" para cumplir el objetivo de inflación, lo que podría implicar también un período transitorio en el que la inflación se sitúe "moderadamente" por encima del objetivo.

En este sentido, De Cos admite estar de acuerdo con el gobernador del Banco de Francia, Villeroy de Galhau, quien afirmó la semana pasada que el marco temporal que contempla el BCE para que la inflación se sitúe en el 2% "bastante antes del final de su horizonte de proyección" es de 12 a 18 meses, que sería "el punto medio" de dicho horizonte.

Por el contrario, no comparte la opinión de algunos de sus colegas en el Consejo de Gobierno de que la nueva forward guidance del BCE deba incluir una "cláusula de escape", pues está condicionada a la situación económica, que exige un compromiso de reaccionar de cierta manera ante unas perspectivas de inflación determinadas, no un compromiso de fijar incondicionalmente los tipos de interés oficiales en un nivel determinado.


Etiquetas:  #Hernández #de #Cos #aboga #por #mantener #parte #de #los #planes #del #BCE #contra #el #Covid #más #allá #de #la #pandemia

COMENTARIOS